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bob综合体育网页版 - bob手机app美股挖掘机Nutrien:

时间:2022-03-17 14:47   点击: 次 

  随着俄乌两大粮食大国战争打响,让本就居于高位的大宗商品价格进一步上行。美国2月食品价格同比上涨7.9%,这意味着消费者仍愿意为高企的食品价格买单。而化肥是粮食的”粮食”,在当前动荡不安的市场中,化肥生产商将持续受益。

  Nutrien总部位于加拿大,是全球最大的化肥生产商,其中钾肥、氮肥的产量分别是全球第一和第三,同时还是北美第二大磷肥生产商。

  美股今年以来就跌跌不休,app美股挖掘机Nutrien:化肥bob综合体育网页版 - bob手机标普500指数迄今跌8.57%,纳斯达克指数跌14%,而Nutrien则逆势上涨近25%,市值为518.7亿美元,动态市盈率为16.45。

  1.俄罗斯、白俄罗斯是全bob综合体育官方app下载 - 官方最新App下载球第二、三大钾肥生产国,两国已暂停对欧美出口钾肥,而Nutrien作为全球第一大钾肥生产商,就在3月16日表示今年将加大产量达到1500万吨(此前预计为1400万吨)。公司预计今年最大的产能在1800万吨,bob官方综合体育网页版 - bob手机app下载因此若全球化肥供给承压,公司不仅可以加大产能,还能更高地提价(其钾肥光去年平均售价就同比上涨77%);

  2.公司氮肥和磷肥去年平均售价同比上涨83%和61%,在北美通胀飙升的背景下,公司能将成本上升很好地转嫁给消费者,保持业绩稳定上行;

  3.标普500指数今年跌8.57%,该股逆势上涨24.76%,能作为分散投资及对冲俄乌风险的标的。

  俄罗斯和白俄罗斯是全球第二大和第三大钾肥生产国,仅次于加拿大。当地时间3月10日,俄罗斯工业部方面表示,该国决定将禁止向“不友好”国家出口化肥。而资料显示,俄罗斯2020年俄罗斯生产钾肥约1350万吨,约占全球钾肥产量的20%,出口钾肥约1084万吨,约占全球贸易量19%。叠加此前白俄罗斯钾肥被禁止出口,全球合计约30%以上的钾肥供应将受到影响。

  另外在当地时间3月12日,乌克兰粮食和农业政策部长罗曼.莱什琴科也表示,乌克兰决定暂时禁止出口所有类型的化肥。

  这意味着,全球化肥市场供给将大幅下滑,作为头部的化肥生产商Nutrien面对供不应求,将享有更高的议价权。

  根据公司年报,Nutrien去年营收为277.12亿美元,同比增长33%;净利润为31.79亿美元,同比增长593%。

  公司在美国、加拿大、澳大利亚和南美有2000多家店,销售作物营养液、农药、种子、农业设备等等,并提供农艺服务及解决方案。

  该部门去年营收为177.34亿美元,同比增长19.95%,占总营收的64%;另外,部门去年税息折旧及摊销前利润(EBITDA,即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)12.22亿美元,占部门营收的10.87%。值得一提的是,尽管零售营收占公司营收大头,但真正的利润贡献者则“另有其人”。

  全球谷物和油籽的库存仍处于历史低位,加上俄乌争端让粮食价格进一步上涨,美国和巴西的玉米、大豆价格处于高位,作物的利润率远高于10年平均水平,这将鼓励农户加大种植,因此将继续提振公司业绩。

  Nutrien是全球第一大钾肥生产商。公司在加拿大萨斯喀彻温省(加拿大的“产粮之篮”)37.9万公顷土地上有钾肥独家开采权。六大生产商占了全球钾肥超过75%的产能,而光Nutrien钾肥产能大约占全球的21%。其在去年生产约1360万吨,创历史新高。

  该部门去年营收为44.07亿美元,同比增长75.37%,占总营收的15.90%。EBITDA为27.27亿美元,利润率高达61.88%!(注:该部门简直是暴利,营收不足零售的25%,EBITDA却是后者的2倍有余!随着全球化肥供应减少,公司议价能力可以进一步提升)

  自2021年以来,公司钾肥的净销售价一直节节攀升,带动毛利润上涨。整体来看,公司去年钾肥的平均售价在296美元/吨,同比上涨77%,这带动净销售额(部门营收-物流、分发成本)达到40.36亿美元,同比增长88%。

  在俄乌争端加剧下,Nutrien于3月16日bob综合体育官方app下载 - 官方最新App下载表示今年钾肥产量将到达1500吨(较此前预计的多了100万吨)。如果全球供应受到更严重的长期影响,公司有能力进一步提高产量,其在年报中指出还有400万吨的可用钾肥产能,能在有限的时间投入使用来满足全球需求和供应中断,同时还有500吨产能在建设中。这意味着,Nutrient今年最多能释放的钾肥产能在1800吨左右,而未来产能达到2300吨。

  Nutrien是全球第三大氮肥生产商,公司氨的产能高达710万吨,氨是尿素、硝酸铵、硝酸、液态氮肥、硫酸铵等等的关键原料。

  公司可以将生产的氨、尿素和氮素溶液作为肥料出售给农业及工业客户,同时尿素也被用于饲料上;而硝酸和硝酸铵等溶液被出售给工业客户。

  Nutrien去年销售1072.5万吨氮产品(其中氨291.9万吨,尿素305.9万吨,硝酸和硝酸铵等溶液474.7万吨)。尽管其氮产品总产量较2020年总计减少2%,得益于平均售价同比增长83%,这带动了净销售额同比增长79%。

  值得注意的是,生产氨需要大量的天然气,因此制作成本与天然气价格高度正相关。当天然气价格飙升(比如近段时间),氨的生产成本也水涨船高,导致氮肥成本也增加,许多化肥厂因此就大砍产量或提价,Nutrien去年制氮的天然气成本飙升95%,而Nutrien售价则上涨83%,略不及天然气上涨幅度。

  该部门去年营收为51.37亿美元,同比增长60.53%,占总营收的18.54%。EBITDA为22.86亿美元,利润率为44.5%(受天然气价格影响,但利润率也极为可观,仅次于钾肥)

  公司预计今年氮产品销量为1080万吨-1130万吨,由于能源价格飙升及地缘风险,全球尿素价格会在年初有所疲软,而氨和硝酸盐价格将继续走强。

  公司为北美第三大磷肥生产商,包括生产、销售固体和液体磷酸盐肥料、磷酸盐饲料以及纯化磷酸(用于饲料和工业产品)。

  去年,Nutrient共出售261.9万吨磷产品(其中181.4万吨为磷肥,77.9万吨为含磷饲料及工业产品),同比减少6%;得益于平均售价同比增长61%,这带动了净销售额同比增长51%。

  该部门去年营收为20.46亿美元,同比增长41.79%,占总营收的7.38%。EBITDA为5.36亿美元,利润率为26.2%。

  整体来看,Nutrien的业绩取决于农产品消费需求及化肥价格走势。全球经济去年迎来大复苏,带动了公司业绩脉冲式上涨。而今年全球经济将继续走强,提振食品消费,同时叠加俄乌战争给化肥供给带来深深的不确定性,化肥供不应求,价格继续上行,这或提振公司业务。

  俄罗斯和白俄罗斯是全球第二大和第三大钾肥生产国,两国暂停对外出口钾肥势让供给端承压,而Nutrien正好是全球第一大钾肥生产商,还有大量闲置产能等待释放。这意味着,Nutrien不仅能加大钾肥产量,更是最大限度的提价(其钾肥光去年平均售价同比上涨77%!)

  另外,公司氮肥和磷肥去年平均售价同比上涨83%和61%,在北美通胀飙升的背景下,公司能将成本上升很好地转嫁给消费者,保持业绩稳定上行。

  1.全球经济仍处于增长阶段,但考虑到俄乌战争、美联储加息不确定性,若食品价格过于高企,或打压居民日常消费,对公司业绩会有一定冲击;

  4.在全球金融市场风声鹤唳的背景下,该股还逆势上涨近30%,这意味着投资者已经就通胀、bob官方综合体育网页版 - bob手机app下载俄乌前景进行部分定价,若局势有所缓和,或导致该股表现不佳。